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板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌9.89%，跑输大盘6.83pct。国信社服板块涨幅居前的股票为大连圣亚（8.1%）长白山（6.4%）、米奥会展（1.4%）、曲江文旅（0.3%）；国信社服板块跌幅居前的股票为呷哺呷哺（-20.5%）、东方甄选（-18.7%）、中国东方教育（-17.1%）、中国中免（-15.1%）、BOSS 直聘（-14.1%）、锦江酒店（-14.0%）、希望教育、宇华教育、华住集团-S、奈雪的茶。景区板块涨幅居前。

行业新闻：全国教育经费总投入较上年增长6%，其中中职/高职高专投入增速9.1%/10.5%；国内首部人力资源服务机构管理规定发布，在行政许可和备案、服务规范、监督管理方面做出详细规定；古茗拟募资3 亿美元赴港上市；LVMH2023Q1 销售额210 亿欧元/+17%，中国为主的亚洲市场贡献主要收入；端午节全国购物中心日客流2.45 万人次/+27%；端午期间文旅产业复苏强劲，旅游人次/旅游收入1.06 亿/373.10 亿，同比增长32.3%/44.5%,恢复至2019 年同期的112.8%/94.9%，铁路/公路/民航运输人次较2019 年+12.8%/-33.3%/+3%；端午期间上海机场出入境客流恢复至19 年五成；华住集团拟加速下沉酒店扩张，计划3 年内实现宜必思500 店规模；教育将持续严厉打击暑期隐形变异学科培训。

沪深港通：A 股核心标的锦江酒店获增持，港股呷哺&海底捞遭减持。报告期内（6.17-7.1），A 股核心标的：占流通A 股的比例，中国中免9.65/-0.97pct，锦江酒店4.74%/+0.18pct，宋城演艺3.97%/-0.15pct，首旅酒店1.55%/-0.27pct。港股核心标的：自由流通股本占比，海伦司33.37%/+1.02pct ， 奈雪的茶31.67%/+0.77pct ， 九毛九30.03%/+0.84pct，呷哺呷哺28.79%/-3.89pct，海底捞13.71%/-0.13pct。

风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等投资建议：渐进复苏，业绩确定为体，政策受益为用，维持板块“超配”评级。今年以来消费整体渐进复苏，补偿性需求支撑，出游人次仍恢复良好，横向比较其复苏相对领先实物消费，但客单价恢复不足，因此高性价比的自然景区恢复最领先，1-5 月及五一、端午数据已经持续验证，暑期展望较积极。立足未来3-6 个月，兼顾业绩确定性、复苏次序、政策预期、主题投资、估值水平等，优选中国中免、峨眉山A、三特索道、黄山旅游、北京人力、同庆楼、广州酒家、天目湖、携程集团-S、君亭酒店、九毛九、科锐国际、华住集团-S、行动教育、东方甄选、宋城演艺、BOSS 直聘、王府井、锦江酒店、首旅酒店、传智教育、学大教育、同程旅行、海南机场、中青旅、中教控股、奈雪的茶、海伦司、海底捞、呷哺呷哺等。立足未来1-3 年维度，聚焦景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化等，重点推荐中国中免、锦江酒店、华住集团-S、九毛九、君亭酒店、同庆楼、北京人力、携程集团-S、同程旅行、科锐国际、BOSS 直聘、东方甄选、广州酒家、百胜中国，宋城演艺、海南机场、海底捞、奈雪的茶、呷哺呷哺、海伦司、中教控股等。

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