导语：4月份我国聚烯烃价格主要受到原油价格指引呈现下跌趋势，供需结构无明显变化的条件下，价格重心较3月变化有限，预计5月受到基本面和原油价格走弱影响价格指数或将重心下移，阶段性涨跌仍和成本端保持高度相关。

回顾4月份，我国聚烯烃价格指数整体呈现下跌趋势，由831.64下降至820.17，价格重心较3月份微幅下跌。呈现下降的趋势主要是受到成本端原油价格指引，阶段性走势和WTI原油价格基本相符。重心变化较小的原因为供需格局并没有结构性改变。


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4月聚烯烃市场供需双减，供强需弱的格局并未改变

4月我国聚烯烃供应量整体较3月份走低，根据统计，4月我国PP月度产量为253.25万吨。PE月度产量为226.41万吨，分别环比降低6.9%和0.4%。4月国内聚丙烯和聚乙烯开工负荷预估为78.62%和81.9%，较3月份下降了5.13个百分点和几乎无变化，主要原因是主要下游行业开工率进入下滑通道，企业生产意愿并不强烈，因此也迎来了季节性集中检修，PP和PE检修损失量分别为49.3万吨和27.2万吨。3月PP和PE进口环比均有下降，主要和海外需求疲软有关，以近5年经验来看4月PP和PE进口往往呈现环比下跌趋势。综合下来，4月份整个聚烯烃供给有所减少。

需求端来看，4月PE的最主要下游呈现降低趋势，其中农膜开工负荷率下降15个百分点至35%，PE膜开工负荷率下降1.5个百分点至57.59%。两项数据代表了PE下游主流的开工率。4月农膜整体需求明显减弱，地膜传统生产旺季已过，企业生产意愿转为清淡，棚膜需求延续3月的疲态，订单跟进不足。关于PE需求的其他方面，PE管材开工率亦小幅回落，整体开工水平较上月有所降低，因此对于上游PE需求有所下滑。

对于PP来说，其主要下游领域开工较3月小幅下滑。拉丝、注塑开工率作为主要的PP下游，其开工率在4月有所下降，其中，4月拉丝和注塑开工率为50%和52.75%，较3月下降4个百分点和1.25个百分点，并且同时处于5年低位水平。4月塑编制品原料库存为1610吨，注塑为610吨，同样处于近5年的同期高位，高位的库存削减企业对于上游PP的采购需求。

总体来看，4月份聚烯烃供给和需求都有所削减，行业内基本面结构没有发生根本变化，聚烯烃价格指数重心变化有限，呈现阶段性趋势是受成本端影响。

原油市场指引聚烯烃价格运行轨迹

目前原油是聚烯烃最主要的上游原材料，2022年，油制PP和PE约占56%和68%，原油价格在4月份对聚烯烃市场阶段性走势指引明显。分时段来看，4月伊始，欧佩克＋的多个成员国宣布将从5月开始削减石油供应量，总减产幅度约为100万桶/日，受到减产预期推动，4月3日WTI原油价格升至80.42美元/桶，聚烯烃指数受到成本端托底作用增强，提升至831.64，随后跟随原油价格走出一波震荡行情。直至4月25日，由于市场对经济衰退预期回升和美元走强，油价受到拖累，聚烯烃价格指数亦跟跌至月末。

5月供给增加，需求尚待验证，聚烯烃价格重心仍有下降空间

利润是企业生产主要的考虑因素，利润处于修复通道的时候，企业生产备货的积极性往往比较高，反之则生产积极性较低。聚烯烃行业整体毛润在4月下旬进入修复通道，根据理论成本计算，PE和PP的油制和煤制毛利均不同程度的修复，并且处于上升通道。5月企业生产意愿或好于4月，叠加PP在4月的检修装置多数在5月重启，预计5月聚烯烃供给大概率上升。

需求方面，聚烯烃行业下游涉及终端行业包括包装、汽车、房地产、医疗、农业等，牵扯范围较广，从几个主要行业来看，5月假期因素或带动包装类快消品需求，或小幅带动聚烯烃需求，然而涉及农业的膜类进入淡季，汽车、房地产等耐用品需求前景尚待观察，虽然我国狭义乘用车销量在消费者观望情绪缓解因素下，前期压抑的需求缓慢释放，但5月恢复程度仍待验证。房地产行业虽然销量和竣工有所好转，但是新房开工、施工面积降幅扩大，数据显示耐用品消费增速降低，一季度全国GDP增速4.5%，高于市场预期，我国经济稳步发展，当前经济复苏明显主要体现在旅游餐饮行业，传导至汽车、家电等大件商品的消费仍然需要一定的时间，需求释放仍在发酵过程中，5月聚烯烃需求难以明显好转。根据国际原油研究中心预计，基于技术分析、情景分析、基本面分析等方法，在没有突发事件的前提下，5月WTI原油价格仍有下行空间，因此对聚烯烃成本托底作用减弱。总的来看，供给增加、需求复苏阻力较大和原油价格下跌的背景下，聚烯烃价格指数重心仍有下降空间。

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